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辉煌科技:铁路投资加速,业绩高增长

发布时间:2014-11-01    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:辉煌科技(002296)2014年10月26日晚发布三季报显示,公司2014年前三季度实现营业收入2.36亿元,同比增长23.78%,归属于上市股东净利润3095.7万元,同比增长117.13%,EPS0.14元。三季度单季实现营业收入8195.4万元,同比增长27.98%,归属上市公司股东净利润729.3万元,同比增长79.31%,业绩符合预期。

净利润增速同比大幅超过收入增速主要原因可以归结为以下4点:1)子公司国铁路阳2014年3月开始100%并表;2)非公开发行募集资金利息收入大幅增加,导致财务费用同比下降81.88%;应收账款减少导致计提的资产损失同比减少184.16%;4)公司期间费用大幅下降。

期间费用率大幅下降。2014年上半年,公司期间费用率为34.6%,同比下降了8.7个百分点,下降幅度较大。销售费用率为6.8%,同比下降2.2个百分点;管理费用率27.5%,同比下降4.9个百分点,系2014年上半年研发投入减少所致;财务费用率为0.3%,同比减少1.6个百分点,主要是公司2013年非公开增发募集资金利息收入大幅增加。

新产品增长较快。随着铁路各路局开始实施信息化管理,近年来,公司推出铁路管理信息系统,并且开始出现大幅增长,对公司的业绩贡献较大;此外,公司推出的融雪系统也在今年开始放量,未来可能会继续保持较好增长势头,成为公司主流产品。

完成对国铁路阳的全部收购,进一步的扩充了产品线,也使公司的产品切入到城市轨道交通领域。国铁路阳主要产品为轨道交通信号智能电源系统,与辉煌科技在客户方面有交叉,可以实现同一客户提供多种产品的协同效应;同时,国铁路阳在保持现有产品稳定增长的基础上,积极研发与铁路相关的产品,譬如道岔转辙机、联锁系统直流电源、两路交流电源实施监控装备等,进一步扩展公司的产品线。

投资建议:维持“增持”评级。公司2014-2016年营业收入为5.96亿元、7.52亿元和9.37亿元,EPS 分别为0.59元、0.75元和0.86元,对应的PE 分别为54.02X、42.22X 和36.90X,估值较同类公司有一定的溢价,综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性,维持“增持”评级。

风险提示:铁路以及城市轨道交通建设低于预期,市场系统性风险。

申请时请注明股票名称