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辉煌科技:业绩符合预期,外延式增长打开新空间

发布时间:2014-10-28    研究机构:信达证券

事件:公司发布2014年三季报,报告期内公司实现营业收入2.36亿元,比上年同期增长23.78%, 归属于上市公司股东的净利润3095.69万元,比上年同期增长117.12%。公司预计14年归属上市股东净利润为10559.88-12671.86万元,同比增长50%-80%。 点评:

铁路投资加速推进。铁路固定资产投资、开工项目屡次上调,1-9月年铁路固定资产投资4251亿元,刚超过全年8000多亿元的总投资计划的一半。10月以来,国家发改委批复了玉溪-磨憨、郑州-万州、黔江-张家界-常德等多个项目,其中仅郑州-万州项目投资就接近1000亿元。我们估计目前公司在手订单超过6亿元。在高铁建设的过程中,铁路信号集中监测、防灾安全监测等核心产品相对普通铁路会有更加严格的要求,另外公司电务管理信息系统全年也有望实现大幅增长。地铁方面,公司前期在综合监控、AFC 项目上的技术和经验积累有机会向省外地区延伸。

费用控制成果显著。前三季度公司毛利率达到44.09%,继续保持稳定水平。在收入和净利润大幅增长的同时,销售费用同比下降6.19%,管理费用同比增长4.99%,费用管控效果显著。

外延式增长打开新空间。今年6月,公司与北京丰图投资共同成立产业并购基金,8月底公司发行公司债申请(拟募资不超过5亿元)获得证监会审核通过。所以通过并购进行铁路和轨道交通相关领域的产品拓展是比较清晰的发展路径。

维持“增持”评级。公司半年度的利润分配预案获得股东大会审议通过(以总股本221562600股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增7股),新增股份将于10月28日上市。我们维持前期的盈利预测,预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元、1.87亿元和2.43亿元,对应当前股本的每股收益分别为0.59元、0.84元和1.1元,目前股价对应的市盈率分别为49倍、35倍和27倍,维持“增持”评级。

风险因素:铁路建设资金难以到位;信号监测系统升级难以达到要求,对公司产品销售造成不利影响;郑州城市轨道交通建设延缓,新产品推广受阻。

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