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辉煌科技:业绩符合预期,新产品增长迅速

发布时间:2014-08-14    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:辉煌科技(002296)2014年8月12日晚发布半年报显示,公司2014年上半年实现营业收入1.54亿元,同比增长21.65%,归属于上市公司股东净利润2366.4万元,同比增长132.22%,EPS0.107元,符合预期。

净利润增速同比大幅超过收入增速主要原因可以归结为以下4点:1)子公司国铁路阳2014年3月开始100%并表;2)非公开发行募集资金利息收入大幅增加,导致财务费用同比下降161.8%;应收账款减少导致计提的资产损失同比减少509.4%;4)公司期间费用大幅下降。

期间费用率大幅下降。2014年上半年,公司期间费用率为33.07%,同比下降了10.53个百分点,下降幅度较大,系管理费用和财务费用大幅下降所致。管理费用率27.56%,同比下降5.21个百分点,系2014年上半年研发投入减少所致;财务费用率为-1.12%,同比减少3.35个百分点,主要是公司2013年非公开增发募集资金利息收入大幅增加。

管理信息系统和融雪系统增长较快。随着铁路各路局开始实施信息化管理,今年上半年公司管理信息系统业务出现大幅增长,同比增长106.93%,同时毛利率增长18.7%,对公司上半年的业绩贡献较大;融雪系统是公司近年来推出的新产品,2014年上半年实现营业收入1522万元,同比增长96.33%,未来可能会继续放量,成为公司主流产品。

完成对国铁路阳的全部收购,进一步的扩充了产品线,也使公司的产品切入到城市轨道交通领域。国铁路阳主要产品为轨道交通信号智能电源系统,与辉煌科技在客户方面有交叉,可以实现同一客户提供多种产品的协同效应;同时,国铁路阳在保持现有产品稳定增长的基础上,积极研发与铁路相关的产品,譬如道岔转辙机、联锁系统直流电源、两路交流电源实施监控装备等,进一步扩展公司的产品线。

投资建议:维持“增持”评级。公司2014-2016年营业收入为5.96亿元、7.52亿元和9.37亿元,EPS分别为0.59元、0.75元和0.86元,对应的PE分别为49.78X、38.91X和34.01X,估值较同类公司有一定的溢价,综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性,维持“增持”评级。

风险提示:铁路以及城市轨道交通建设低于预期,市场系统性风险。

申请时请注明股票名称