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辉煌科技:业绩小幅上修,铁路投资继续提速

发布时间:2014-07-07    研究机构:宏源证券

公告事项:

公司发布 2014年半年度业绩预告修正公告:之前披露2014年1-6月归属上市公司股东的净利润变动幅度为同比增长100%-130%,此次预告向上修正半年度业绩为同比增长125%-145%(对应净利润区间为2293万-2497万),符合我们对公司业绩大概率超预期的判断。

报告摘要:

铁路投资加码推进,业绩上修符合我们的判断。经济增长弱势背景下,年初至今铁路投资多次向上修正加码,预计2014年投资总额有望冲击2010年时期高点,下半年投资大幅加码是大概率事件;据我们调研铁路产业链来看,随着铁路建设升温提速,线路投资和招标进度超出年初预期,部分线路赶工建设推动公司订单提前交付,新线路上马密集带动招投标活跃度空前,部分公司上半年订单量已经超过去年全年水平,行业景气度提升明显,带动业内相关公司业绩超预期发展。

三大主产品受益铁路投资超预期,储备技术存爆发可能。核心产品信号微机监测系统业务有望受益新建投资加速和产品升级换代加速增长;铁路行车安全监控系统随着高铁进入通车高峰,年市场规模有望达约20亿,公司第一个拿到铁路综合视频监控系统CRCC 认证,未来有序化竞争将促进快速增长;国铁路阳信号电源系统也将随铁路投资稳健发展;地铁业务有序展开,进一步突破值得期待。公司储备技术(无线调车、液压道岔转辙机、电务信息系统等)也有望在铁路信息化自动化建设提速背景下面临需求的爆发,为公司业绩带来增量。

预计 2014-16年净利润分别为1.5,2.0和2.3亿元,同比增长114%,32%和16%,对应EPS 分别为0.68,0.90和1.04元,对应当前股价为39x14PE 和30x15PE,随着铁路投资重回高峰期,公司软硬技术储备均会受益需求释放快速增长,在手现金充足,外延式发展也可期待,给予“增持”评级。

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