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辉煌科技:受益铁路投资加速,并表实现良好开局

发布时间:2014-04-10    研究机构:信达证券

事件:公司发布2014年1季报,报告期内公司实现营业收入5305.82万元,比上年同期增长-7%,归属于上市公司股东的净利润432.29万元,比上年同期增长165.23%。同时公司预计14年1-6月归属上市股东净利润为2038-2343万元,同比增长100%-130%。

点评:

经济形势不容乐观,铁路投资有望加速推进。交通运输部的数据显示,1-2月份铁路建设完成投资427亿元,同比增幅达13.6%。而3月中旬,发改委密集批复5条铁路线路建设项目,总投资额约1424亿元。由于前两个月进出口总额、社会零售总额等数据不理想,铁路建设成为稳增长的重要手段,铁路投资有望加速推进。根据人民日报最近报道,14年铁路新开工项目由44项增加到48项,全国铁路固定资产投资已由7000亿元增加到7200亿元,新线投产里程由6600公里增加到7000公里以上。这将直接带动铁路信号检测系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统建设需求。此外,国务院常务会议确定了深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的五项政策措施以缓解资金压力,包括设立铁路发展基金、实施铁路债券投资的所得税优惠政策等。

并表导致利润大幅增长,上半年利润规模相对较小。1季度归属于母公司所有者的净利润同比增长165.23%,主要是全资子公司国铁路阳纳入合并报表所致。公司预计上半年净利润同比增长超过100%,主要是去年同期基数低所致,这是由于铁路客户支付结算多发生在下半年,上半年利润贡献相对较小,波动更大。

城市轨道交通项目进展顺利。作为公司未来增长的重要动力,城市轨道交通的项目都在顺利推进,郑州地铁1号线1期的综合监控系统、自动售检票系统处于正常执行状态。最新中标的2号线1期的综合监控系统处于商务谈判阶段。

维持“增持”评级。我们维持前期盈利预测,预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.07亿元、1.49亿元和1.90亿元,对应每股收益分别为0.48元、0.67元和0.86元,目前股价对应的动态市盈率分别为54倍、39倍和30倍,维持“增持”评级。

风险因素:铁路建设投入难以持续;信号监测系统升级难以达到要求,对公司产品销售造成不利影响;郑州城市轨道交通建设延缓,新产品推广受阻。

申请时请注明股票名称