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辉煌科技13年报点评:触底回升,开启发展新篇章

发布时间:2014-03-03    研究机构:信达证券

事件:公司发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入38755.37万元,比上年同期增长31.83%,归属于上市公司股东的净利润7039.92万元,比上年同期增长288.16%。同时公司拟以2013年底公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.80元。

点评:

铁路基建恢复带动业绩触底反弹。2013年国家铁路固定资产投资完成6638亿元,投产铁路新线5586公里,其中高铁1672公里,固定资产投资恢复到了09、10年的水平,铁路建设投资景气度明显回升带动公司业绩触底反弹。根据铁路工作会议计划,2014年铁路固定资产投资将达到6300亿元,其中基本建设投资5,000亿,投产新线6,600公里以上,这将直接带动铁路信号检测系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统建设需求。

产品扩充提升增长动力。14年1月初,公司签署股权收购协议书,收购北京国铁路阳技术有限公司49.13%股权,其成为公司全资子公司。收购后公司产品结构将进一步丰富,盈利能力进一步提升,而在技术研发、销售网络等方面有望产生协同效应,达到提升研发能力、扩大销售网络的效果。另外,在城市轨道交通建设方面,公司非公开发行的投资项目当中,智能综合监控系统和轨道交通运营安全服务系统都是面向城市轨道交通的解决方案,目前有31个城市、约2,209公里地铁在建,郑州地铁2号线一期工程也将会使公司直接受益。

计划发行公司债券,具备进一步业务扩张实力。公司拟公开发行公司债券,发行的本金总额不超过人民币5.5亿元。13年年报显示,公司账面现金8.78亿元,如果公司能够成功发行债券,将有机会进一步研发新产品或整合新业务,进而促进业绩更快的增长。

维持“增持”评级。我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.07亿元(前期预测1.26亿元)、1.49亿元(前期预测1.65亿元)和1.90亿元,对应每股收益分别为0.48元、0.67元和0.86元,目前股价对应的动态市盈率分别为46倍、33倍和26倍,维持“增持”评级。

风险因素:铁路建设投入难以持续;信号监测系统升级难以达到要求,对公司产品销售造成不利影响;郑州城市轨道交通建设延缓,新产品推广受阻。

申请时请注明股票名称